权威访谈：人民币贬值如何影响股市、房地产
发布时间：2015-02-10 点击率：
中国经济网编者按：近期，人民币对美元再次迎来一波“贬值潮”。2月5日，人民币对美元即期汇率盘中再度逼近跌停，这已经是最近9个交易日中第7次逼近“跌停线”，市场有关人民币贬值预期急剧升温。多位专家接受中国经济网记者采访时表示，人民币对美元近期的贬值有多重因素，不能说明人民币进入了“贬值通道”；贬值对出口的拉动和促进作用也不应过分夸大；人民币汇率波动对资本市场、房地产市场的实质影响并不显著。
采访嘉宾：
中国社会科学院金融所银行研究室主任 曾刚
中国农业银行首席经济学家 向松祚
中国银行国际金融研究所副所长 宗良
中央财经大学中国银行业研究中心主任 郭田勇
汇丰大中华区首席经济学家 屈宏斌
中国经济网：最近，人民币对美元即期汇率连续逼近跌停，这是否能说人民币进入了“贬值通道”？
宗良：人民币汇率连续下行并非人民币太弱，而是美元太强。从整体来看，人民币贬值的幅度并不大，贬值的幅度还不到1%。
曾刚：最近人民币的波动很正常，由市场因素决定。近期中国进出口情况不是很乐观，同时中国的宏观经济指标也不是很乐观，在这种情况下，汇率在一段时间内走软也是市场供求的结果。
屈宏斌：主要是市场的力量，一方面由于美元最近很强势，人民币有相对美元走弱的预期，另外一方面，资金的流出流入也有新的变化。
向松祚：近期中国经济数据公布，中国经济下行压力很大，引发市场对人民币汇率的担忧。然而，我不认为人民币进入了贬值通道，尽管经济增速持续放缓，但没有理由认为人民币汇率会持续贬值。近期汇率的连续贬值和动荡主要源自国内外外汇市场的套利行为。
郭田勇：从目前情况来看，人民币汇率出现一定程度的贬值是合理的，某种情况下也可以说是需要。
中国经济网：从宏观角度来看，人民币对一揽子货币，究竟是升值还是贬值？
屈宏斌：近期美元很强势，人民币对美元有轻微的贬值预期，但人民币对其他一揽子货币仍然在走强、升值。
宗良：实际上，对国际货币来讲，除了美元之外，人民币对其他主要货币还呈现了一个大幅度升值的状况。
曾刚：过去一段时间，各国汇率波动非常剧烈，各国央行政策频出。人民币对一揽子货币到底是升还是贬，还要看每天汇价变化。总体来讲，人民币对美元最近在贬。其他货币在过去一段时间对美元大幅度贬值，包括之前还比较强劲的几个国家降息，甚至把利率变成负的，避免本地升值。应该说，人民币对其他一揽子货币的贬值幅度远不如对美元贬值幅度。
郭田勇：对其他一揽子货币究竟是升是贬要看权重，但是说人民币贬值，是对美元而说。
中国经济网：目前，欧洲实行量化宽松，日本继续放水，美国即将退出QE，中国在这场“货币战争”中扮演什么样的角色？对于降准降息等宏观调控工具又将怎样运用？
曾刚：我觉得不要升级到“货币战争”层面，听起来有点针锋相对。实际上，各国在次贷危机之后，有一个特别明显特征就是各个国家经济开始脱钩。原来基本上全球经济是同步，中国往上走时候，美国也往上走，美国往上走带动中国。这时候有一个好处就是大家货币政策面临的问题一样。但现在慢慢开始脱钩了，以美国为代表的部分国家经济恢复得比较好，它们面临问题是另外一个——怎样提早退出宽松政策。它的货币政策就有收紧的趋向，预期在今年一季度二季度，美联储可能启动加息进程。反过来看，另外一些主要经济体，包括欧洲、日本。尤其是欧洲，实际经济状况非常糟糕，金融风险不断加剧，对它来讲显然目前状态不是退出宽松，它的宽松才刚刚开始。中国的情况是什么？中国经济在过去一段时间实际上在放缓，实体经济比较低迷，PMI降到50以下，结构调整还在深入。从中国角度来讲，这种政策实际上也是为了宽松。
各国汇率的变动，实际上是它国内政策在国际上的一个表现而已。相对美元的宽松政策自然会导致贬值压力。通过汇率可以对整个经济体有一点改善，但对大国来讲不构成根本性的改善，所以说从这个角度来讲，中国的汇率往下走，包括未来如果降息，还会带来贬值的压力。从宏观角度来讲，未来一段时间，无论国内实体经济稳增长需要，还是外部外汇流入外资流入方向发生一些变化，未来应该会维持相对宽松的状态，降准降息的操作未来还会继续。
屈宏斌：对中国来讲，主要还是要根据自己宏观经济形势的变化，综合去考虑，不能简简单单从货币的角度。通过人民币贬值缓解经济面临的下行压力和通缩的苗头，并不是最佳的选择。我们有其他更有效的、更直接的政策工具，比如降息降准，比如盘活存量，我们有能力实施更加积极的财政政策。
向松祚：主要发达经济体的货币政策两极化，对我国货币政策的主要影响是国内外市场的套利投机，有三个套利动作：人民币汇率套利、本外币利差套利和境内外人民币利差套利。这种套利资金规模很大，巴塞尔国际清算银行估计高达1.2万亿美元。套利投机一方面会左右汇率波动幅度，一方面会影响国内市场流动性。我认为针对目前国际货币局势和中国经济现状，中国的货币政策应该坚守两个基本原则：一是汇率波动幅度基本可控，保持汇率基本稳定，二是确保国内流动性平稳。为此需要更多采用结构性货币政策工具，慎重采用降息降准等宏观数量性工具。
郭田勇：虽然目前中国经济有所放缓，但在全球中仍然是比较高的。所以我们没必要加入到欧盟、日本那些大国刺激经济的行列中去。我们容忍本币一定程度的贬值，但我们没必要去采取人为放水的方式去刺激经济，进而去推动人民币出现大幅度贬值。
中国经济网：人民币贬值对出口影响如何，是否有利于外贸企业结构调整转型升级？
屈宏斌：目前全球货币竞相贬值，对出口理论上来说有一定的帮助，但这种正面的影响不应过分夸大，因为现在全球需求比较乏力，所以贬值并不一定有太多的效果。
向松祚：汇率贬值对出口企业整体帮助有限。中国低成本出口优势正在快速消失，即使汇率大幅度贬值也难以改变。出口企业核心策略是创造新的比较优势。
郭田勇：中国绝大部分企业出口汇率都是美元，所以对中国来讲贬值这时候应该是有帮助的。
曾刚：要从实体经济的角度来讲，汇率贬值对出口是有好处的。这样一个调整对部分外向型企业，尤其是对美元经济主体出口会得到一定改善。这是从客观规律上来讲会产生的效果，但是在宏观上到底对整个经济能产生有多大改善还要观察。
中国经济网：人民币贬值对资本市场、房地产市场有哪些影响？
向松祚：由于中国资本账户还没有完全开放，汇率贬值对资本市场和房地产市场影响仍然可控。不过市场预期改变的效果不容忽视，随着人民币汇率继续存在强烈贬值预期，资本市场和房地产市场将面临更多压力。
曾刚：房地产作为非贸易品，受到汇率变动影响实际上是很小的，它的影响主要来自金融。如果说企业在境外市场融了很多资，形成偿还债务，可能会有一些汇率风险。但目前来看风险并不明显。
宗良：目前中国房地产处于深度调整周期，将来房地产将继续处于调整的趋势。我们希望它作为一种民生的产业来发挥作用，而不是在投资领域发挥太大的作用，房地产回归到合理的作用范围。
中国经济网：数据显示，2014年中国外汇储备余额3.84万亿美元，而2014上半年国家外汇储备余额3.99万亿美元，这是否意味着未来中国外汇储备持续上涨的势头将结束？
向松祚：2014年中国首次成为资本净输出国，贸易顺差大幅度缩小，未来外汇储备将持续缓慢下降。其实中国也不需要那么多外汇储备。
曾刚：我觉得是完全可能，因为早就期待这样一个拐点。未来可能进入一个发展阶段，也有可能出现双向波动，那么也有可能持续一段时间减少。但是持续增长这种压力，我估计可能已经过去了。
屈宏斌：虽然中国经常项目贸易有顺差，但是基本项目下的资本流出有逆差，总体来说，中国的国际收支更加趋于平衡。那么这也是长期以来的一个政策目标，如果从这个方面来说，也反映了外汇储备外额出现了一些变化。
郭田勇：这个不能简单这么说，因为人民币有贬值这个预期，国际资本可能会往外流，无论是出于投机还是出于避嫌的考虑，短时间内向外流的情况很可能会有。
