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权威访谈:人民币贬值如何影响股市、房地产

发布时间:2015-02-10      点击率:
      中国经济网编者按:近期,人民币对美元再次迎来一波“贬值潮”。2月5日,人民币对美元即期汇率盘中再度逼近跌停,这已经是最近9个交易日中第7次逼近“跌停线”,市场有关人民币贬值预期急剧升温。多位专家接受中国经济网记者采访时表示,人民币对美元近期的贬值有多重因素,不能说明人民币进入了“贬值通道”;贬值对出口的拉动和促进作用也不应过分夸大;人民币汇率波动对资本市场、房地产市场的实质影响并不显著。 

  采访嘉宾: 

  中国社会科学院金融所银行研究室主任 曾刚

  中国农业银行首席经济学家 向松祚

  中国银行国际金融研究所副所长 宗良

  中央财经大学中国银行业研究中心主任 郭田勇

  汇丰大中华区首席经济学家 屈宏斌

  中国经济网:最近,人民币对美元即期汇率连续逼近跌停,这是否能说人民币进入了“贬值通道”? 

  宗良:人民币汇率连续下行并非人民币太弱,而是美元太强。从整体来看,人民币贬值的幅度并不大,贬值的幅度还不到1%。

  曾刚:最近人民币的波动很正常,由市场因素决定。近期中国进出口情况不是很乐观,同时中国的宏观经济指标也不是很乐观,在这种情况下,汇率在一段时间内走软也是市场供求的结果。

  屈宏斌:主要是市场的力量,一方面由于美元最近很强势,人民币有相对美元走弱的预期,另外一方面,资金的流出流入也有新的变化。

  向松祚:近期中国经济数据公布,中国经济下行压力很大,引发市场对人民币汇率的担忧。然而,我不认为人民币进入了贬值通道,尽管经济增速持续放缓,但没有理由认为人民币汇率会持续贬值。近期汇率的连续贬值和动荡主要源自国内外外汇市场的套利行为。

  郭田勇:从目前情况来看,人民币汇率出现一定程度的贬值是合理的,某种情况下也可以说是需要。

  中国经济网:从宏观角度来看,人民币对一揽子货币,究竟是升值还是贬值? 

  屈宏斌:近期美元很强势,人民币对美元有轻微的贬值预期,但人民币对其他一揽子货币仍然在走强、升值。

  宗良:实际上,对国际货币来讲,除了美元之外,人民币对其他主要货币还呈现了一个大幅度升值的状况。

  曾刚:过去一段时间,各国汇率波动非常剧烈,各国央行政策频出。人民币对一揽子货币到底是升还是贬,还要看每天汇价变化。总体来讲,人民币对美元最近在贬。其他货币在过去一段时间对美元大幅度贬值,包括之前还比较强劲的几个国家降息,甚至把利率变成负的,避免本地升值。应该说,人民币对其他一揽子货币的贬值幅度远不如对美元贬值幅度。

  郭田勇:对其他一揽子货币究竟是升是贬要看权重,但是说人民币贬值,是对美元而说。

  中国经济网:目前,欧洲实行量化宽松,日本继续放水,美国即将退出QE,中国在这场“货币战争”中扮演什么样的角色?对于降准降息等宏观调控工具又将怎样运用? 

  曾刚:我觉得不要升级到“货币战争”层面,听起来有点针锋相对。实际上,各国在次贷危机之后,有一个特别明显特征就是各个国家经济开始脱钩。原来基本上全球经济是同步,中国往上走时候,美国也往上走,美国往上走带动中国。这时候有一个好处就是大家货币政策面临的问题一样。但现在慢慢开始脱钩了,以美国为代表的部分国家经济恢复得比较好,它们面临问题是另外一个——怎样提早退出宽松政策。它的货币政策就有收紧的趋向,预期在今年一季度二季度,美联储可能启动加息进程。反过来看,另外一些主要经济体,包括欧洲、日本。尤其是欧洲,实际经济状况非常糟糕,金融风险不断加剧,对它来讲显然目前状态不是退出宽松,它的宽松才刚刚开始。中国的情况是什么?中国经济在过去一段时间实际上在放缓,实体经济比较低迷,PMI降到50以下,结构调整还在深入。从中国角度来讲,这种政策实际上也是为了宽松。

  各国汇率的变动,实际上是它国内政策在国际上的一个表现而已。相对美元的宽松政策自然会导致贬值压力。通过汇率可以对整个经济体有一点改善,但对大国来讲不构成根本性的改善,所以说从这个角度来讲,中国的汇率往下走,包括未来如果降息,还会带来贬值的压力。从宏观角度来讲,未来一段时间,无论国内实体经济稳增长需要,还是外部外汇流入外资流入方向发生一些变化,未来应该会维持相对宽松的状态,降准降息的操作未来还会继续。

  屈宏斌:对中国来讲,主要还是要根据自己宏观经济形势的变化,综合去考虑,不能简简单单从货币的角度。通过人民币贬值缓解经济面临的下行压力和通缩的苗头,并不是最佳的选择。我们有其他更有效的、更直接的政策工具,比如降息降准,比如盘活存量,我们有能力实施更加积极的财政政策。

  向松祚:主要发达经济体的货币政策两极化,对我国货币政策的主要影响是国内外市场的套利投机,有三个套利动作:人民币汇率套利、本外币利差套利和境内外人民币利差套利。这种套利资金规模很大,巴塞尔国际清算银行估计高达1.2万亿美元。套利投机一方面会左右汇率波动幅度,一方面会影响国内市场流动性。我认为针对目前国际货币局势和中国经济现状,中国的货币政策应该坚守两个基本原则:一是汇率波动幅度基本可控,保持汇率基本稳定,二是确保国内流动性平稳。为此需要更多采用结构性货币政策工具,慎重采用降息降准等宏观数量性工具。

  郭田勇:虽然目前中国经济有所放缓,但在全球中仍然是比较高的。所以我们没必要加入到欧盟、日本那些大国刺激经济的行列中去。我们容忍本币一定程度的贬值,但我们没必要去采取人为放水的方式去刺激经济,进而去推动人民币出现大幅度贬值。

  中国经济网:人民币贬值对出口影响如何,是否有利于外贸企业结构调整转型升级? 

  屈宏斌:目前全球货币竞相贬值,对出口理论上来说有一定的帮助,但这种正面的影响不应过分夸大,因为现在全球需求比较乏力,所以贬值并不一定有太多的效果。

  向松祚:汇率贬值对出口企业整体帮助有限。中国低成本出口优势正在快速消失,即使汇率大幅度贬值也难以改变。出口企业核心策略是创造新的比较优势。

  郭田勇:中国绝大部分企业出口汇率都是美元,所以对中国来讲贬值这时候应该是有帮助的。

  曾刚:要从实体经济的角度来讲,汇率贬值对出口是有好处的。这样一个调整对部分外向型企业,尤其是对美元经济主体出口会得到一定改善。这是从客观规律上来讲会产生的效果,但是在宏观上到底对整个经济能产生有多大改善还要观察。

  中国经济网:人民币贬值对资本市场、房地产市场有哪些影响? 

  向松祚:由于中国资本账户还没有完全开放,汇率贬值对资本市场和房地产市场影响仍然可控。不过市场预期改变的效果不容忽视,随着人民币汇率继续存在强烈贬值预期,资本市场和房地产市场将面临更多压力。

  曾刚:房地产作为非贸易品,受到汇率变动影响实际上是很小的,它的影响主要来自金融。如果说企业在境外市场融了很多资,形成偿还债务,可能会有一些汇率风险。但目前来看风险并不明显。

  宗良:目前中国房地产处于深度调整周期,将来房地产将继续处于调整的趋势。我们希望它作为一种民生的产业来发挥作用,而不是在投资领域发挥太大的作用,房地产回归到合理的作用范围。

  中国经济网:数据显示,2014年中国外汇储备余额3.84万亿美元,而2014上半年国家外汇储备余额3.99万亿美元,这是否意味着未来中国外汇储备持续上涨的势头将结束? 

  向松祚:2014年中国首次成为资本净输出国,贸易顺差大幅度缩小,未来外汇储备将持续缓慢下降。其实中国也不需要那么多外汇储备。

  曾刚:我觉得是完全可能,因为早就期待这样一个拐点。未来可能进入一个发展阶段,也有可能出现双向波动,那么也有可能持续一段时间减少。但是持续增长这种压力,我估计可能已经过去了。

  屈宏斌:虽然中国经常项目贸易有顺差,但是基本项目下的资本流出有逆差,总体来说,中国的国际收支更加趋于平衡。那么这也是长期以来的一个政策目标,如果从这个方面来说,也反映了外汇储备外额出现了一些变化。

  郭田勇:这个不能简单这么说,因为人民币有贬值这个预期,国际资本可能会往外流,无论是出于投机还是出于避嫌的考虑,短时间内向外流的情况很可能会有。

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